Шведский рейдер нацелился на последнюю жемчужину Европы
Может ли шведская частная компания EQT AB преуспеть там, где миллиардер Карлос Слим потерпел неудачу, и протолкнуть сделку по приобретению голландского перевозчика Royal KPN NV? Депрессивные оценки телекоммуникационной отрасли, безусловно, делают это возможным.
EQT изучает заявку на KPN, сообщили СМИ. Акции подскочили на 9,8%, оценив группу в 10 миллиардов евро ($12 миллиардов). Ранее интерес со стороны канадского инфраструктурного фонда Brookfield Asset Management Inc. и нескольких голландских пенсионных фондов не смог сформировать конкретную заявку, а America Movil SAB, которая контролируется Slim, получила отказ еще в 2013 году. Мексиканский оператор связи по-прежнему владеет 16% акций KPN.
Акции телекоммуникационных компаний были самым неэффективным сектором в Европе за последнее десятилетие, что побудило руководителей искать другие способы получения прибыли для акционеров. Операторы по всему региону — такие как Vodafone Group Plc. в Великобритании, Telefonica SA в Испании, Altice Europe NV во Франции и Португалии и многие другие — начали продавать доли в своих сетевых активах, которые могут потребовать оценки предприятий, приближающейся к 20-кратной Ebitda, показателю прибыли.
Это часто более чем в два-три раза превышает оценку, кратную материнской компании. Инфраструктурные фонды, в частности, жаждут предсказуемой отдачи, которой могут наслаждаться сети, когда они отделены от своего бизнеса, ориентированного на потребителя.
Эта модель вызвала бурную деятельность по заключению сделок, причем не только со стороны фондов, инвестирующих в инфраструктурные активы, но и со стороны активистов, подталкивающих операторов связи рассмотреть возможность такого отчуждения. Такие компании как Deutsche Telekom AG, Orange SA и Proximus SADP, смогли противостоять этой тенденции в основном потому, что немецкие, французские и бельгийские государства соответственно сохраняют значительные доли в каждой фирме.
Приобретение Macquarie датского TDC A/S за 10 миллиардов долларов в 2018 году может быть поучительным для EQT. Австралийский фонд отделения ОАО “ТРК” может сдавать сетевые мощности в аренду как новой автономной потребительской компании, которую он может продать, так и другим сторонним операторам. Это пьеса, которую вы вполне можете себе представить, следуя EQT.
KPN – один из немногих операторов, который не имеет государственного инвестора и не монетизировал свои сети таким образом. Это делает его привлекательной целью, что является одной из причин, по которой он торговался более чем в 18 раз выше ожидаемой прибыли, что в 13 раз выше среднего показателя его европейских коллег.
Хотя вирус, возможно, создал некоторые краткосрочные встречные ветры, перспективы компании принципиально не изменились, создавая возможность для такого участника торгов как EQT. В прошлом году аналитик UBS Поло Тан подсчитал, что выкуп KPN с привлечением заемных средств в размере 3,50 евро за акцию может принести годовую прибыль в размере 10%. Средняя цена акции за последние 50 дней составила всего 2,16 евро, что создает возможность для еще большего роста, даже если она не разделяет свои потребительские и сетевые операции.
Более того, EQT может быть в состоянии избежать националистической или протекционистской реакции, учитывая, что она базируется в Европейском союзе и привержена долгосрочному, устойчивому подходу к собственности. Предложение в размере от 2,70 до 2,75 евро, которое аналитик Bloomberg Intelligence Эрхан Гурсес считает реалистичным, оценило бы KPN в 18 миллиардов евро, включая долг. Это, конечно, амбициозно, но сейчас, возможно, самое подходящее время, чтобы осуществить это.
versia.ru
Компромат | Досье | Скандалы